对话智普董事长刘德兵先生：“中国OpenAI”的生存竞赛

储备弹药，转身开始新一轮的比赛。文字| 《中国实业家》记者 杨俊文 1月8日，芝浦在港交所的表现吸引了很多人的关注，被誉为“全球第一大模范股”。自2019年成立以来，智浦经历了一波大模式，从“千军万马”到后期。被称为“模特六虎”的他们总共获得了超过83亿元人民币的融资。君联资本、启明创投、高瓴资本、美团点评和腾讯均为投资者。除了光环之外，“残酷与血腥”也是智浦为大型模特大赛画下的实际注脚。招股书显示，2022年至2024年，智浦营收年复合增长率将高达130%。 2025年上半年销售额预计为1.91亿元，比上年增长325%。然而，研发和计算能力的投入仍处于高位，这也导致智浦出现较大亏损。智普2024年和2025年上半年的研发费用分别为21.95亿元和15.95亿元。同期算力投入分别为15.528亿元和11.451亿元，分别占研发投入的70.7%和71.8%。由此，智浦的普通损失分别为29.58亿元和23.58亿元。技术能力与商业化挑战的并存，也造成了市场对智普的“撕裂”评价。 1 月 8 日，芝浦股价开始走高。截至发稿，股价为124.1港元，上涨6.88%。然而，在“血战”进行的同时，Zhipu最终却成为了留在牌桌上的玩家。基本模式公司正在一点点整合。除了大公司以外，智浦、月之暗面、MiniMax也都蛮不错的只剩下这些初创公司了。智浦的特点与后两家公司有所不同。智浦没有参与2024年AI产品投资战。相反，他们更多地关注B端产品，探索产业落地的机会。他们的风格更像是一家研究公司。相比《月之暗面》和《MiniMax》各自灵魂人物杨志霖和严俊杰主导的技术路线，智浦的组织更偏向于“集体决策”。主要三人分别是高级研究员唐杰、执行董事张鹏和总裁刘德兵。智浦源于清华大学知识工程研究院（KEG，中国领先的人工智能研究院之一）。唐杰和张鹏都是KEG的重要参与者。 KEG和智普将共同迭代GLM大规模模型框架，涵盖文本、多模态、encoding、代理等场景。现在是4.7版本。唐杰的微博依然活跃。他是清华大学计算机系教授。在一些投资者眼中，他拥有AGI理想和深厚的技术训练。 2025年12月23日，唐杰在微博表示，应用AI模型的首要任务不是创造新的应用，而本质是AGI如何取代人类的工作。因此，其应用的关键是开发一个可以替代各种任务的人工智能。 “聊天部分取代了搜索，部分融入了情感互动。2026年将是人工智能取代多种工作的一年。”张鹏毕业于清华大学计算机学院。他思路清晰，雄心勃勃。 2025年3月，他在接受《中国企业家》采访时表示，总是落后于其他企业不可取，公共融资应该走在前列。启明创投领投Z2022年海普2亿元B轮融资。下午4点，启明创投管理合伙人周志峰会见唐杰、张鹏。彼は「中国人起业家」に2つの详细を语った。まず、张鹏がエンジniaaringuを参与しました。 1秒あたり数万のクエかについて、非常に具体的に话しました。其次，当启明创投提出核心的数据标注和泛化问题时，尽管前几代NLP（自然语言处理）公司都失败了，但智浦系统地阐述了无监督学习的思想和对数据处理的见解。 “他们不仅懂技术，还深刻反思行业老一辈的问题，相信新技术可以解决这些问题。”周子峰说。 2025年末の豆宝携帯电话の人気も、芝浦の技术的先见の明を证明しています。2024年10月には、芝浦をuririーsuしました。但Byte的做法“沉入”到系统操作中こます。これはある的意思、タートアップが直面しなければならない残酷なルールでもある。刘德兵告诉《中国企业家》，他不后悔关于不全力投入移动助手的问题。 「私たちは何かに赌けることはありませんが、AGIに竭力を注」ぎます。これは会社にとって最初から非常に坚実な选択です。」智浦の青少年投资家であり、科技明星の创作パートナーであるチャイナ・ミー・雷氏は、「ビジネスが」成功するためには、中小企业、限界市场を主流市场に変える必要がある》と述べた。 2019年，科星之星独家投资智普天使轮4000万元，支持其从0到1的发展。芝浦はIPOを通じて商业価値を证明したが、大型モデルの基础技术ルートの研究开発は仍としてギャンブルと未知数に満ちている。 2026年の初めに、Zipu、MiniMax、月之暗面はいずれも我们通过报价和筹款积累弹药。智普上市后，以每股116.20港元的发行价计算，预计本次IPO募集资金总额为43亿港元（约38.56亿港元），其中70%（约29亿港元）将分配给大规模通用人工智能模型的研发投资。 Dark Side of the Moon 已完成 5 亿美元的 C 轮融资，投后估值达到 43 亿美元。月之暗面创始人Ya吴智霖在内部信中表示，公司储备现金超过100亿元，本次融资将用于更积极地拓展显卡，加快K3车型的培养和开发。 1月9日，MiniMax也将在香港联交所上市。公司计划以最高每股165港元的发行价上市，募资至少42亿港元（约合人民币37.69亿元）。其中70%将投入大型模型的开发，20%用于原生AI产品的开发。 1月8日，智浦上市之际，唐杰发布内部信，宣布智浦即将推出新一代车型GLM-5。内部信还提出了公司2026年重点关注的三个主题：新模型架构设计等技术方向、更通用的RL（强化学习）范式以及C学习的探索。持续自主进化f 型号。近日，智普联合创始人兼总裁刘德兵接受《中国企业家》专访。作为拥有丰富知识和重要项目领导经验的联合创始人，他目前主要负责智浦的战略规划、业务方向和整体管理。采访中，刘德兵不惜进行智力损失、研发投入、关键节点的战略选择，并对大规模模型竞赛的结果进行了预测。他还谈到了一群有理想和技术统治的人如何面对现实和商业主义的汹涌澎湃。以下为采访全文（部分节选）： 坚定押注AGI“中国企业家”：外界称智浦为“全球第一大典范”。它的重要性又如何呢？你怎么认为？刘德兵：智浦决定公开是很自然的事情。从智浦成立的第一天起，我们就描述了基本的发展步骤。我们有三年来我们做了一系列的准备，核心是让机器像人一样思考，用值得信赖的人工智能来增强人类，向AGI迈进。 AGI英文名“Z.ai”中的Z是字母表的最后一个Z，代表终极状态。我们也希望在AGI的探索中能够达到智能的最高境界。在资本市场的放大效应下，智普最有能力在保持技术实力的情况下，在AGI市场上进行长期博弈。因此，其作为“全球首个大型股模型”成功登陆港股市场，意味着中国大型AI模型产业正式进入“技术与资本”两轮驱动的新发展阶段。 《中国企业家》：我们在2025年12月中旬举办开源周，更新GLM-4.7模型。即使推出后，你是否会投入大量资源来超越大型——基于比例模型的功能？刘德兵：基于大规模模型的能力投入非常重要。首先，我们认为大型模型的能力还没有达到顶峰，我们应该继续投资，这将带来显着的效益。大模型的基础也决定了整体营销的规模和上限。大家都说人工智能是下一次科技和产业革命。如果不改进基本模型的功能，工业革命就不可能实现。所以我们正在这方面非常努力。 《中国企业家》：智普2024年研发支出21.95亿元。 2025年上半年研发投入持续增加，达到15950亿元，本期分别亏损29.58亿元和23.58亿元。您对此有何看法？刘德兵：目前各大模型公司都在亏损，市场投资者也意识到了他在研发方面投入巨大。基础模型的投资成本高昂，因此如果基础模型能够得到改进，其带来的额外商业价值可能非常有价值。即使基本模型没有投资，大家也会产生怀疑。投资收入快速增长。大型模型公司的年复合收入增长率明显高于其他行业，并且正在快速增长，而且步伐只会加快。市场投资者认识到了这一点，而不是仅仅关注当前投资损失的绝对值。 《中国企业家》：研发投入的资金大部分都投入到了算力上。招股书显示，公司2024年和2025年上半年购买算力的投入分别为15.528亿元和11.451亿元，分别占研发投入的70.7%和71.8%。为什么我没有预留GPU c尽快？刘德兵：抱歉，我主要关注技术预测和资源配置之间的相互作用。事实上，我们很早就注意到了内核和计算融合的趋势。我们内部的科学家也提出了一些非常先进的想法，并为此做了很多准备。不幸的是，当时的资源限制阻止我们将这些想法提升到革命性的水平。大规模模型的开发本质上是一门实验科学，需要大规模计算能力的支持。回想起来，如果当时我们有更充足的计算资源，或者在某些关键路径上更积极地投入，我们可能会更快地看到“集成核心计算”成果的爆发。尽管有些遗憾，但这些早期的探索和科学家们的前瞻性想法给我们留下了宝贵的“认知红利”。我们将坚定地、彻底地回到我们没有走过的道路上我们还没有完全投入的方向。 《中国实业家》：管理层预计亏损缺口何时逐渐缩小或盈利曙光何时到来？刘德兵：我们充满希望。我们的研发投入基本稳定，略有增长，但我们也在规划新的技术路径。即使出现新的技术范式，研发投资也不一定会持续增长。此外，业务收入的增长也明显超过研发投入的增长。收入预计将增长。 《中国企业家》：您认为哪些指标将支持未来收入继续比以前更快增长？刘德兵：首先，在MaaS服务方面，我们非常关注代币消费。这反映出用户正在使用更大的型号，并且其使用量正在增加。据我们统计，从9月30日到2025年11月，智浦代币的消费量快速增长。它已经有更多了超过12000家机构用户和280万开发者用户，日均代币消费量达到42亿枚。另一个核心指标是B的实施。我们非常关心复购率，并期待继续与企业进行积极、长期的有意合作，帮助创建大规模的模型应用，对行业产生变革性影响，造福所有人。 《中国商人》：代币消费量很高，但现在价格相对较低。 100万个代币的入场价格仅为几美分。刘德兵：代币价格下降是因为算力等成本在逐渐下降。随着本地适配的效果越来越好，芯片本身的发展也会越来越快。现阶段，国内生产的部分模型已开源或免费提供。我认为这是一个渐进的现象。一旦基本模型成为基础设施社会结构将得到提振，数千个产业将得到提振，高水平的人工智能应用将可靠地产生收入。利润虽小，但周转快。 《中国企业家》：我们注意到，2022年，智浦的本地拓展收入占比从95%下降到59.7%。2025年上半年，这一比例上升到84.8%，其中云调用占比不足16%。这是否意味着C端策略的调整？刘德兵：从收入结构的逐步变化来看，这就像不同发展阶段之间的节奏变化。首先，我们无论是云应用还是B部署迭代都很快，开发速度非常快。结果是用户数量迅速增加，这仅体现在价格上。另一方面，本地部署的收入份额实际上在2025年上半年有显着恢复。这更多地反映了B客户在这个周期的重磅登陆。这些客户毛利率相对较好，这也为公司的现金流和收入规模提供了根本依据。在模型能力不断迭代、算力投入密集的当下，稳定该部分的高毛利率和可预测的收入，有助于支撑研发和业务拓展的整体投入。另一方面，云MaaS收入份额的下降并不意味着增长放缓。从绝对规模来看，云API和订阅业务正在快速增长。到2025年，API收入预计将增长数十倍，企业用户和平台开发者数量将达到290万，其中15%将是直接付费用户。由于单笔合同金额和局部扩张固定节奏集中，短期财务指标B占比较高。我们的目标是将 API 等云服务的收入份额提高到大约 50%。如今，API 调用已成为一种快速增长的趋势，不仅可以为开发者用户提供支持，还可以为互联网、金融和医疗保健等行业提供支持。目前，互联网客户占我们客户群的 50%。中国十大互联网公司中有九家正在使用智普的大规模模式来部署大量设备并推动大规模采用。 《中国企业家》：您认为本地企业的基本指标是什么？如何避免大规模定制？刘德兵：第一，模型的力量。其中包括推理效率、稳定性、延迟并发能力以及商业场景的易用性。它来自现实世界。二是复用和扩展。例如，如果同一个模型可以跨行业或不同客户推广，模型实施周期是否会缩短？三、单位经济性，即实施单位所需的研发和交付成本，后续运营化和维护成本，以及由此产生的维持。可能的收入和总利润。大规模模型本地部署与传统SaaS、MaaS、PaaS的本质区别在于，交互对象从软件系统过渡到通用智能功能。 SaaS 专注于流程固化后的功能交互，而 PaaS 是一种开发工具或基础设施。智浦提供了一个基本模型，具有用于本地部署的通用、预训练的功能。公司更有可能要求调整者据此进行调整，而不是要求制造商深入参与重新设计业务逻辑。该模式决定不会发生本地部署。当然，我们会走向重新个性化，但可以通过统一模型、标准化接口和工具链来实现更大程度的标准化。从财务指标来看，我们的收入主要来自于规模化模型本身lf，无论是云MaaS还是本地化部署模式。整体毛利率维持在较高水平。预计2025年上半年整体毛利率将达到50%以上。我们的营销重点是在基础模型中将高附加值资产货币化。随着模型整体功能的不断完善和标准化程度的进一步提高，可以实现可实现的均等化。来自API或私有化模型实现的收入。你错过了豆宝的电话吗？你无法与大公司正面竞争。 《中国企业家》：字节跳动豆宝手机助手推出时，你们内部有过讨论吗？ 2024年也做出了类似的举动，推出了AutoGLM，并于2025年8月升级为手机助手。 刘德兵：豆宝手机助手的显示格式和核心算法模型与AutoGLM类似。字节跳动在工程和生产方面进行了大量投资，以推动产品的开发移动代理的工作。 AutoGLM于2025年8月推出，但评估结果很相似？也许甚至更好一点。最新的Seed 1.8在Androidworld手机评级基准上获得了70.7分，而智浦的AutoGLM 2.0在8月份达到了75.8分。豆宝选择了和厂商深度融合，涉及到手机，我们选择了开源的方式。上个月，我们公开了我们三年多来研究的一款药剂的成果，把我们的研究经验变成了大家的起跑线。 《华商》：据我们了解，你们已经与手机厂商接洽合作，并洽谈深入合作。刘德兵先生：我们与手机、PC、汽车等各个领域都有合作。目前，我们的合作客户包括荣耀、小鹏汽车、英特尔、联想、华硕、三星等多家厂商。在较早的时间（2025年2月），三星Galaxy S25手机手机配备了我们的相关型号。这应该是国内手机中首次出现大型机型。目前，我们的GLM系列型号为全球超过8000万台用户设备和终端设备提供动力，我们也是为中国大部分终端设备提供动力的独立大型型号制造商。 《华商》：您认为这个问题还不够重视吗？如果当时投入足够多的精力，移动助手豆宝本可以在智浦诞生。刘德兵：我稍后会总结一下，所以我觉得还可以。这是由公司自身的发展速度决定的。毕竟，智浦还是一家初创公司。我们的核心是构建原型，探索智能的上限。当谈到公司的整体发展战略时，我们不押注任何东西。对于企业来说，将全部精力集中在AGI上是一个更重要的选择。 《中国企业家》：从2025年下半年开始，大公司会更加活跃，百通、腾讯、阿里巴巴等公司加大力度。作为初创公司，你如何面对如此激烈的竞争？蚊子？刘德兵：这个问题非常重要。以 OpenAI 为例，与谷歌的竞争不仅仅是资源的竞争。即使是拥有最强大的资本、渠道和生态的大公司，如果在核心产品或技术路线之外做出错误的决策，也会面临巨大的压力并阻碍发展。在中国也是如此。 2025年，国内互联网企业将大幅加速大规模模式的投入，但本质上还是会继续在各自体系内推广。他们正在与企业型模式公司形成结构性竞争，而不是简单的规模冲突。从情报角度来看，初创企业与核心技术单位竞争，而不是利用自己的技术与大制造商正面竞争。集体能力。即使在大型工厂内，模型功能的真正限制也是由小型、高度集成的团队决定的，而不是由整个公司决定的。大型制造商必须考虑对现有运营、产品线和组织进行调整，这会减慢他们的速度。基本上，初创公司将所有资源投入到他们的核心产品中，并在某个时候与之竞争。我们如此专注，以至于在一些重要方向上双方的实际差距并不像外界想象的那么大。我们的核心护城河在于独特的技术架构、开放的绿色发展道路以及遵守AGI的首要原则。大公司进入 MaaS 无疑引起了资源的转移。但这更像是投资工业基础设施。智普的主要使命是探索和突破智能的极限，改变和拓展整个人工智能行业的极限。我们有着相辅相成的关系拥有大型工厂的基础设施。 《华商报》：AGI的第一原则是什么？刘德兵：核心是提高智力水平，尽可能提高智力上限，达到AGI。 《中国企业家》：上市给业绩带来压力。这和AGI扫描有冲突吗？刘德兵：我们从一开始就在做相关的规划。目前与Capital的委托 从沟通情况来看，首先，Capital对AGI的未来非常乐观，而不是仅仅关注当前的财务指标。在这一点上我们的看法是一致的。每一次AI天花板的提升，业务赋能和收入都会呈指数级增长。我们公司是新国内公司中投资基础设施和 coAI 营销最积极的。这两个方面对我们来说同样重要。 《中国企业家》：Meta近期宣布收购Manus，人才大回归公司。如何留住人才？刘德兵：从历史发展来看，这种情况一直存在。当大公司意识到某件事很重要时，他们会投入大量资源并迅速实施。但我们可以长期这样做吗？还有其他内部问题吗？这确实需要时间来检验。作为一家初创公司的最大优势之一是我们相对天真。我们目前的团队非常团结，决心实现这一目标。因此，即使对于某些资源倾向，也有足够的保障。 AGI竞赛需要学会如何花钱和赚钱《中国企业家》：智普2024年没有参与投资AI产品，烧钱大战为何不投降？刘德兵：AI时代和互联网时代还是不一样的。最重要的核心是，当基础模型的功能完善后，就不需要花费大量的精力可以产生金钱和良好的采用。互联网这么发达，如果你技术水平好，就不需要花钱去获取用户。依靠模型本身的特点，可以获得更多的用户。这就是为什么我们在投资时非常谨慎。我们更喜欢直接把钱花在模型本身的迭代上。这应该是一种更有效的做法。 《中国企业家》：当像基米、度宝、Minimax这样的企业花钱大规模批发采购时，您内心是否感到焦虑？刘德兵：我们自己也讨论过，但最终不同的公司可能会有不同的特点、经验和做事方式，最终我们都说这可能会导致会员有不同的选择。 《中国企业家》：你的创业原型未来会不会与众不同，比如以独特的方式沿着B和C发展？刘德兵：差异化是必然趋势，而且愈演愈烈并且更加明显。 2023年的开始对于每个人来说都匆匆到来。我不知道自己擅长什么，觉得我必须做这一切。在这个过程中，大家都会认识到自己拥有不同的资源优势，回到自己喜欢的道路上，这样更有利于整个行业的发展。目前，原型设计是整个行业的基础部分，但这部分正在逐渐减少。毫无疑问，智浦会投入原型机的研发，我们也会继续这样做。同时，在应用端，大家都知道，AI产业的整体发展基于四个关键因素：数据、算力、模型和应用。如果我们相互合作、协调，发展就会越来越快。因此，未来很多AI公司将有机会进入应用领域。智能频谱模型与应用并重。特别是我们非常关心如何提高模型智能的上限。同时，我们还设定了行业基准，使应用程序和API调用方式尽可能大。 《中国企业家》：在招股书中我们说，智浦的定位是大规模的独立、普适的模式。为什么要强调这个定位呢？刘德兵：我们想清楚地知道我们处于什么水平。起初，直接将我们的收入与主要制造商进行比较很容易，但我们做不到。独立电机制造商通用专业越来越重视人工智能来分析智能谱的水平，以便更清楚地认识自己并更好地了解自己的进一步发展计划。 《华商》：2025年上半年，智浦有部分收入来自境外。 2026年计划在国外市场投入哪些资源？刘德兵：海外是我们公司非常重要的战略任何。我们与很多国家，特别是“一带一路”国家和一些东南亚国家都有交往。国外需求非常旺盛，我公司取得了长足的进步。我们在国外被称为中国的OpenAI，你可能已经注意到，我们通过创造全球故事来争夺“明星”。国内“Gigigate”基座模型基地。智普牵头发起独立的国际协同建设联盟模式，大规模涉及东盟10国和“一带一路”沿线10多个国家，助力建设国家可控的人工智能基础设施。目前，国外主权机型已在多个国家发售。全球开发者模式业务年收入超亿元，付费开发者用户数超过15万。我们将以坚定的决心继续努力。投资合作伙伴，共同帮助友好国家发展自己的人工智能能力。这个成就我不仅仅包括数据导出、芯片算力等综合解决方案。 《中国企业家》：当我们谈论“人工智能泡沫”时，我们在谈论什么？是高估、技术停滞，还是大规模投资未能实现商业价值？刘德兵：现在很多人都在讲这个，但是艺术智能目前官方正在掀起一股对新技术的探索、投资和应用的热潮。有些人可能会认为这是一个泡沫，并担心它会破裂。我觉得人工智能并不像泡沫那么脆弱，正在应用于各个行业。所以说，是有背景的。我认为对于多少投资构成泡沫很难有一个明确的数值。尤其是在技术创新阶段，增加饱和投资来创造突破点，其实是非常有价值的，类似于初创公司的资本投资。如果十分之一成功，则可以考虑9个一个泡沫。但总体来说还是值得的。如果我们把人工智能的发展视为一场技术革命，我们的视角和想象力将会发生变化。它来了。这不仅仅是一个泡沫。因为伟大模式的创新本质不仅是改造旧世界，更是开辟前所未有的新世界。此时，投资将是值得的。 2026年应该是AGI发展的重要一年，我们已经看到了它的曙光。
（编辑：何欣）