如果美联储不降息，会对主要资产类别产生什么影响？快速的制度解读

北京时间3月19日凌晨，备受关注的美联储最新利率决议公布。维持利率不变、暂停降息的结果符合市场预期。美联储利率预测的“点阵图”显示，支持2026年降息25个基点的董事人数与不支持降息的董事人数相等。但与此同时，美联储上调了2026年通胀增长率，美联储主席鲍威尔在会后讲话中强调观望态度。美联储的鹰派语气导致隔夜美股和国际金价全线下跌，而美元和美国国债收益率则上涨。中东地缘政治冲突持续动荡，后市主要资产类别该如何配置？一只“鹰”美联储3月份利率决定并表示将继续维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间，导致美股普遍下跌。从市场最关心的美联储利率前景点阵图来看，7位美联储理事不支持今年降息，7位支持降息25个基点。不过，在经济预测部分，美联储修正了平均利率2026年PCE价格指数从2.4%上升至2.7%，符合担忧。市场对国际油价持续高位的担忧，加上美联储整体强硬基调，导致隔夜美股和黄金暴跌，而美元和国债收益率则上涨，但兴业证券表示，虽然暂时无需担心加息。美伊冲突引发的油价上涨引发的通胀无疑正在改变今年相对安全的宽松政策的大方向。展望未来，短期市场的中心变量仍将是油价的坚挺。如果油价迅速恢复正常，通胀见顶并下降，这是可以的，但今年流动性将进一步减少。如果全年油价持续上涨，通胀可能持续高位，流动性紧张可能成为全年关注的问题。申万宏源证券认为，基于油价将上涨一到两个月的假设，美联储今年最多降息一次。根据历史经验，原油面临供给侧冲击时，美联储可以通过首先维持现状，然后根据当前情况做出酌情决定来应对变化。短期来看，通胀稳定鉴于美国稳定的就业前景和强劲的通胀压力，通胀预期可能是主要冲突。在覆盖融资成本和经济所需的回报率方面，中金公司认为，尽管美联储在基本情况下仍需要降息两到三次，但油价的峰值和轨迹将改变通胀轨迹，使100美元成为关键的“临界点”。如果油价暂时升至100美元/桶，短期内很难降息，但下半年降息的可能性依然存在。例如，如果油价长期保持在这一高位，比如第三季度和第四季度保持在每桶100美元至110美元之间，那么今年下半年降息的可能性也会大幅降低。未来主要资产类别将如何构建？隔夜的风险规避态度市场也延伸至A股。 Wind数据显示，3月19日早盘A股震荡调整反复，有色金属、电子等资源、科技板块大幅下跌。中东地缘政治冲突不断，主要资产类别该如何配置应对风险？联合国证券认为，当前流动性问题正在慢慢明朗，短期投资应继续以谨慎观望为主。先生，等情况明朗后再说吧。就股市而言，高价值科技板块短期内可能面临估值压力，而能源和公用事业等抗通胀和防御性板块则可能受到资金青睐。近几日全球金价持续下跌，因地缘政治冲突导致风险偏好下降，但市场担忧通胀回升。n 将限制美联储降息的频率。联合国证券认为，中长期来看，黄金作为对冲地缘政治和通胀风险的价值将继续吸引资本配置。随着波动性回到合理范围，黄金面临新的上涨空间。预计呈上升趋势。招商证券认为，5-9月期间将是美股方面美国中期选举的集中期。从年初震荡的历史规律来看，风险可能会集中在3、4月份。此外，地缘政治冲突加剧通胀担忧也对货币端资产产生影响，这在内部也同样适用。 3-4月国内股市走势应谨慎。对于美国债券，中金公司认为，目前美国债券市场的预期过于悲观。然而，除非地缘政治冲突成为问题最坏的情况下，持有长期美国国债是有利可图的。除非情况推迟到第三季度或第四季度，否则美联储今年下半年仍有降息的可能。
（编辑：富忠明）