Olin Biologics 就未解决的应收账款问题向香港联交所提交报告

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日前，奥林生物科技（688319.SH）宣布，已申请11月25日在香港联交所挂牌上市。该公司近年卷土重来，主打产品为破伤风吸附疫苗。然而，持续高位的应收账款可能会给该公司带来A+H双重上市的挑战。创新对抗“超级细菌” 奥林生物是一家成立于2009年的生物制药公司，计划于2021年在上海证券交易所科创板上市。该公司目前拥有三个已上市产品，研发组合主要集中在“超级细菌”和成人疫苗两大领域。包装说明书显示，奥林生物的三个产品分别是“超级细菌”和成人疫苗。cts 是吸附式破伤风疫苗、B 型流感嗜血杆菌结合疫苗以及 A 组和 C 组脑膜炎球菌多糖结合疫苗。公司2022-2024年上半年和2025年上半年（“报告期”）的收入为5.46亿美元。分别为人民币、4.94亿元、5.86亿元和3.05亿元。从利润结构来看，公司业绩主要得益于吸附剂疫苗。破伤风，分别占公司同期营收的80.1%、93.7%、91.4%和87.9%，毛利率长期保持在90%以上。 现状来看，公司决定进军细菌耐药领域，研发针对金黄色葡萄球菌、幽门螺杆菌和假单胞菌等5种“超级细菌”的疫苗铜绿假单胞菌。其中，该公司的主导候选产品是针对金黄色葡萄球菌的重组疫苗。奥林生物技术公司的重组金黄色葡萄球菌疫苗是唯一的疫苗根据包装说明书，该电影正在全球范围内进行 III 期临床试验。公司表示：“主动免疫预防有望从源头上降低金黄色葡萄球菌感染的风险；这可以改变临床模式，减少抗生素消耗，遏制抗菌药物耐药性的出现和蔓延。”应收账款高企仍存在隐忧。奥林生物业绩已从最初的下滑中恢复，但年销售额仍低于6亿元，增加应收账款已成为公司面临的挑战。招股书显示，报告期内，公司应收账款和应收票据总额分别为5.24亿元、5.25亿元、6.11亿元和6.94亿元，对应的销售天数分别为290天、382天、349天和385天。应收账款持续增长，其周转期也持续增长。对此，该公司此前曾解释称：“我们已同意为一些CDC提供六个月的信用期。”疾病预防控制中心的经费来自地方财政预算，审批流程影响支付进度。部分疾控中心缴费进度缓慢、缴费周期较长。但随着时间的推移，应收账款账龄结构也在发生变化。2024年末，公司一年内应收账款为4.37亿元，一年至两年为1.15亿元，账龄结构保持健康。2025年6月，一年内应收账款为2.89亿元。元，一年以上应收账款总额达3.29亿元，占公司应收账款总额的53.2%。应收账款减值也持续降低了公司净利润率。报告期内，应收账款减值损失分别为1,230万元、159万元。分别为1038万元和3184万元。值得注意的是，虽然该公司两次IPO期间聘请的行业顾问均来自驰驰咨询，但该机构对公司业绩支柱破伤风疫苗的市场空间有着不同的预期。该机构在A股招股说明书中预计，国内破伤风吸附疫苗市场规模将从2019年的1670亿元快速增长至2024年的11.6亿元，2030年将进一步达到24.34亿元。港股招股说明书显示，国内破伤风吸附疫苗市场规模将快速增长。将从2019年的2亿元扩大到人民币。如此表明。预计2024年市场规模将萎缩至8亿元2030年A股上市征求意见函中，监管层也要求澄清，考虑到2017年至2019年市场规模呈现下降趋势，破伤风疫苗市场增长空间的预测是否合理，提醒人们吸取行业过去的教训。值得注意的是，奥林生物在完成A股定向增发后不到三个月就向香港联交所提交了申请。 2024年4月，奥林生物董事会批准简单固定增资议案，拟以每股13.71元向11名投资者发行股票，募集资金1.75亿元用于疫苗研发及生产基地技术创新。 2025年8月，公司将融资规模缩减至1.25亿元，同时也减少了计划发行数量。 9月，该公司宣布关闭私人公司对于配售，Decsaying表示已经考虑了“当前市场状况、公司发展计划等因素”。根据年报披露的产量和销量，公司2022年至2024年破伤风吸附疫苗产量分别约为360万支、366万支和271万支。同期库存分别为58万、103万和44万。由此，公司库存也从2022年的7800万元增加到2024年的8500万元。此外，15年前，上市公司就进入了超级病菌疫苗领域。过去，它因“胃病疫苗”的光环而受到资本市场追捧，但因投资纠纷、技术撤回和生产问题而无疾而终。 2009年3月，岳阳兴昌旗下子公司岳阳兴昌研发的“重组口服幽门螺杆菌疫苗”获得新药证书。呃康伟。这是世界上第一个获得新药认证的疫苗，用于预防幽门螺杆菌引起的胃病。并荣获2013年国家技术发明奖二等奖。公司宣布将积极推进产业化。但2017年，岳阳兴昌公告称：经审查，提供的数据不能完全证明所销售的产品批次相当于临床试验样品，且疫苗因未获得生产批件，尚未上市。全国各地区CDC面对客户，奥林生物将采取什么策略来安全催收应收账款？在连疫苗都因生产工艺验证而暂停的情况下，如何避免重蹈覆辙？随着时间的推移，许多挑战可能需要更多的测试。